Stadler verbessert seine Ergebnisse trotz anhaltender Beeinträchtigungen
Stadler meldete für das Jahr 2025 einen Anstieg bei Umsatz und Rentabilität und bestätigte damit einen Aufwärtstrend, obwohl das Unternehmen weiterhin unter dem Druck von Lieferkettenengpässen, schwachen Marktbedingungen in Deutschland und dem starken Schweizer Franken stand.
Der Schweizer Schienenfahrzeughersteller steigerte seinen Umsatz um 13 % auf 3,7 Mrd. CHF, während das EBIT von 100,5 Mio. CHF im Vorjahr auf 160,6 Mio. CHF stieg. Die EBIT-Marge verbesserte sich von 3,1 % auf 4,4 %, und der Reingewinn verdoppelte sich fast auf 100,7 Mio. CHF. Der Auftragseingang erreichte 6,1 Mrd. CHF, während der Auftragsbestand auf über 32 Mrd. CHF stieg, was die starke mittelfristige Auslastung des Konzerns unterstreicht.
Ein wesentlicher Belastungsfaktor für die Geschäftsentwicklung bleibt die Überschwemmungskatastrophe in Valencia Ende 2024, die Schäden bei Zulieferern und an der Infrastruktur verursachte und Stadler dazu zwang, Teile seiner Lieferkette neu aufzubauen, alternative Bezugsquellen zu erschließen und Produktionsprozesse anzupassen. Obwohl das Unternehmen angibt, dass die Sanierungsmaßnahmen in der zweiten Jahreshälfte 2025 erste Ergebnisse zeigten, werden die Auswirkungen voraussichtlich bis 2027 spürbar bleiben. Stadler bekräftigte zudem, dass aufgrund der Störungen im Jahr 2024 Umsatzerlöse in Höhe von 350 Millionen CHF nicht realisiert werden konnten.
In Deutschland sieht sich das Unternehmen weiterhin mit einem schwierigen wirtschaftlichen Umfeld konfrontiert. Stadler gibt an, dass sein Effizienzprogramm am Standort Berlin erste Ergebnisse zeigt, unterstützt durch eine im Jahr 2025 mit der IG Metall unterzeichnete Betriebsvereinbarung. Die Beschäftigten im Werk Berlin-Pankow haben zugestimmt, von einer 38-Stunden- auf eine 40-Stunden-Woche umzustellen, im Gegenzug für Arbeitsplatzsicherheit, und das Unternehmen berichtet, dass sich die Produktivität entlang der gesamten Wertschöpfungskette verbessert hat.
Auch Währungseffekte belasteten das Ergebnis. Stadler erklärte, der stärkere Schweizer Franken habe den Konzernumsatz um mehr als 50 Millionen Franken geschmälert und damit das exportorientierte Unternehmen, das in einem der kostenintensivsten Produktionsumfelder Europas tätig ist, zusätzlich unter Druck gesetzt.
Gleichzeitig verwies das Unternehmen auf mehrere wirtschaftlich bedeutende Erfolge im Jahr 2025, darunter einen Auftrag des niederländischen Bahnbetreibers NS über 36 FLIRT-Züge, einen Signaltechnik-Auftrag in Bergen im Wert von rund 50 Millionen Euro, Wasserstoff-Schmalspurzüge für die Ferrovia Circumetnea auf Sizilien sowie einen Großauftrag im Stadtbahnbereich von den Kölner Verkehrs-Betrieben über 132 Hochflur-Stadtbahnfahrzeuge im Wert von rund 700 Millionen Euro.
Das Unternehmen wies zudem darauf hin, dass es in Berlin künftig mit umfangreichen Fahrzeugaufträgen rechne, darunter bis zu 1.500 U-Bahn-Wagen für die BVG und mehr als 350 Züge für die S-Bahn Berlin bis Ende 2026. In den Vereinigten Staaten seien die Zölle zwar spürbar, hätten jedoch keine so großen Auswirkungen, was zum Teil darauf zurückzuführen sei, dass das Unternehmen die „Buy America“-Anforderungen bereits erfülle und die lokale Produktion durch eine neue Aluminiumschweißanlage in Salt Lake City weiter ausgebaut habe.
Der Cashflow steht weiterhin unter Druck
Trotz höherer Gewinne blieb die Cash-Generierung im Jahr 2025 schwach, da Stadler weiterhin massiv in Produktionskapazitäten investierte und Vorauszahlungen von Kunden zur Erfüllung bestehender Verträge einsetzte. Der freie Cashflow für das Gesamtjahr war mit minus 588,4 Millionen CHF negativ, obwohl er in der zweiten Jahreshälfte wieder in den positiven Bereich zurückkehrte. Der Netto-Cashflow belief sich zum Jahresende auf minus 275,5 Millionen CHF, verglichen mit plus 368 Millionen CHF zwölf Monate zuvor.
Das Unternehmen argumentiert, dass diese Zahlen eher die derzeitige Phase des starken Produktionsausbaus widerspiegeln als eine Verschlechterung der zugrunde liegenden Nachfrage. Die Produktionsleistung lag im Jahr 2025 aufgrund einer konservativen Bilanzierung um mehr als 1 Milliarde CHF über dem ausgewiesenen Umsatz, was darauf hindeutet, dass bereits ein großes Arbeitsvolumen in Bearbeitung ist, das jedoch noch nicht als Umsatz erfasst wurde.
Der Ausblick für 2026 deutet auf weiteres Wachstum hin
Für das Jahr 2026 prognostiziert Stadler einen Umsatz von deutlich über 5 Milliarden CHF und eine EBIT-Marge von mehr als 5 %. Das Unternehmen geht davon aus, dass der Auftragseingang weiterhin im Bereich des Ein- bis Eineinhalbfachen des Jahresumsatzes liegen wird, wobei die Gesamtinvestitionen im nächsten Jahr bei rund 250 Millionen CHF liegen sollen.
Markus Bernsteiner, CEO der Gruppe, erklärte, dass die Maßnahmen des Unternehmens zur Erholung nach den Turbulenzen allmählich Früchte tragen und dass die Kombination aus einem soliden Auftragsbestand, stabileren Lieferketten und Effizienzsteigerungen im Jahr 2026 zu einem deutlich höheren Umsatz und EBIT führen dürfte.
Stadler bestätigte zudem seine mittelfristige Prognose unverändert und strebt weiterhin eine EBIT-Marge von 6 % bis 8 % an, sobald sich die Lieferketten stabilisiert haben, bei einem Umsatz von über 5 Milliarden CHF. Der Verwaltungsrat beabsichtigt, für das Jahr 2025 eine Dividende von 50 Millionen CHF vorzuschlagen, was einer Steigerung gegenüber den 20 Millionen CHF des Vorjahres entspricht.
Für den europäischen Eisenbahnmarkt deuten die Ergebnisse darauf hin, dass Stadler mit zunehmender Dynamik ins Jahr 2026 startet, jedoch weiterhin unter dem Einfluss externer Schocks steht, die von klimabedingten Störungen in der Lieferkette über eine schwache Industriekonjunktur in Deutschland bis hin zu Währungsdruck in der Schweiz reichen.
