Konkret bittet der polnische Schienengüterverkehrsbetreiber seine Gläubiger, ein Paket zu akzeptieren, das Barrückzahlungen, die Umwandlung eines Teils der Schulden in Aktien sowie einen teilweisen Schuldenerlass umfasst.
Der Plan umfasst Schulden in Höhe von rund 680 Millionen Euro. PKP Cargo erklärt, dass der überarbeitete Vorschlag eine Abwicklung der Vereinbarung bis Ende 2027 vorsieht, statt wie ursprünglich geplant bis 2036. Das ist die wesentliche Änderung: Die Gläubiger würden früher eine Gegenleistung erhalten, jedoch nicht unbedingt vollständig in bar.
Die Schulden würden auf drei Arten geregelt. Einige Forderungen würden in bar beglichen. Einige Gläubiger würden anstelle einer Rückzahlung Anteile an PKP Cargo erhalten. Ein Teil der Schulden würde abgeschrieben, vor allem innerhalb der PKP-Cargo-Gruppe, was bedeutet, dass verbundene Unternehmen einen größeren Teil der Abschreibung tragen würden als externe Gläubiger.
Die Gläubiger wurden nach dem polnischen Sanierungsrecht in sieben Gruppen eingeteilt. Jede Gruppe erhält unterschiedliche Bedingungen, abhängig von der Art der Forderung, davon, ob sie besichert ist, wann sie fällig wird, und ihrer rechtlichen Stellung im Verfahren. Der nächste Schritt ist eine Gläubigerabstimmung, die laut PKP Cargo bis Ende 2026 stattfinden soll.
Der Vorschlag ist an eine Kapitalerhöhung geknüpft. PKP Cargo plant eine Aktienemission Ende 2026 und eine weitere im ersten Halbjahr 2027. Das Paket umfasst eine Emission zugunsten der Polskie Koleje Państwowe, damit der staatliche Anteilseigner seinen Anteil von 33 % behalten kann, Bezugsrechte für Mitarbeiter sowie eine Emission, die zunächst den bestehenden Aktionären angeboten wird.
Für den Schienengüterverkehrsmarkt bedeutet dies, dass PKP Cargo versucht, die Restrukturierung durch den Abbau von Bilanzschulden abzuschließen, anstatt die Last bis Mitte der 2030er Jahre zu tragen. Für die Gläubiger ist der Kompromiss Geschwindigkeit gegen Form der Rückzahlung: frühere Begleichung, jedoch teilweise durch Aktien und Abschreibungen. Für die Aktionäre bedeuten die geplanten Emissionen ein Verwässerungsrisiko, obwohl PKP Cargo angibt, dass die Struktur darauf abzielt, die derzeitige Kontrollposition von PKP zu erhalten.
